宇树进入了 2026 年第二批首发企业现场检查抽查名单一事，牵动着行业的心。

尽管有观点认为这只是监管从严把关硬科技 IPO 入口的常态化信号，但也有观点认为，这是宇树早前 IPO 招股书过于"反常识"，最终遭遇质疑。

实际上，这个所谓"反常识"的招股书，的确有许多耐人寻味的细节。

首先，宇树的人不多。尤其是对科技公司来说更核心的研发人员，宇树的研发团队只有 175 人，只占员工总数的 36.6%。

而且研发团队也没有那么"科研院所化"，研发团队里博士只有 4 人、硕士 69 人、本科 94 人、大专 8 人；公司认定的核心技术人员一共只有 3 名。

专利方面，宇树一共有 262 项专利，但其中只有 20 项是发明专利。

这显然和宇树"硬科技"的形象有落差。

另外，宇树的研发投入也不算大。2022 年到 2024 年这三年间，宇树总研发费只有 1.44 亿；2025 年 1-9 月也只有 9000 万元。

当然，反差最大的还是宇树作为一家具身智能机器人公司，不仅不烧钱，反而还相当赚钱。招股书里提到，宇树的毛利率高达 59.45%，净利润也达到 35.3%；以 2025 年 1-9 月为例，宇树收入约 17 亿元，净利润约 6 亿元。

正因如此，宇树不仅不缺钱，还非常有钱。宇树的账上目前仍然有 17 亿现金，如果再上市募集 42 亿，那么现金就能达到 60 亿。

除了经营情况外，招股书还揭露了宇树几个比较有趣的细节：

宇树老板的权力集中度，比很多人想的还高。

王兴兴持股 23.8216%，但因为特别表决权安排，他直接持股对应的表决权比例是 63.5457%；再结合其控制的员工持股平台，合计控制表决权达到 68.7816%。

也就是说，虽然股权上看不是绝对控股，但表决权上已经很接近"一个人说了算"。

还有，宇树的员工激励池看着不小，但真正已经拿到的人，没想象的那么多。

截至招股书签署日，已经授予激励份额的员工只有 14 名，对应 592.66 万股，其中 11 名员工已行权对应 511.34 万股。与此同时，获授对象里已经有 9 名员工先后离职，授予份额取消。

简而言之，宇树这家 480 人的公司、10.94% 激励平台、实际已授予只有 14 人，而且离职过 9 人。

对了，宇树的 CFO 都没拿到股权激励。

所以，那个顶着明星光环的宇树，没想到在招股书里是另一副样子。

这些"反常识"的点会不会成为宇树 IPO 的障碍、被现场检查是不是真的仅意味着"常态化信号"，全行业都在等待现场检查的结果。